朱总：大家好！非常感谢跟大家分享一下金沙江创业、风险投资的看法。我们非常希望水晶球可以告诉我们未来的世界是怎么样的。实际上有几种方法来试图猜测一下世界是怎么样变的，一种方法是从过去的例子来看。还有一种方法是他山之石可以攻玉。实际上有很多方法可以参考一下走在比较前面的国家，然后再来猜测一下今后的发展是怎么样的。

我今天的演讲是几部分，一个是风险投资历程的发展，还有一个是美国发展给我们带来什么启示，还有一个是金沙江风险投资的情况。

在去年两年当中，我们看到风险投资对互联网投资是逐步下降的。大家有可能觉得风险投资机构对互联网不感兴趣了，这里面有很多原因，有很多原因有可能是因为现在没有很好的投资项目和机会。第二点，在2005年和2006年初在过渡投资了以后的一些消化调整期，就像股市一样的过渡膨胀了以后就需要一段时间来消化和调整。还有一些发现在传统行业里有很多风险更低的，回报同样也很高的投资机会，所以说在传统行业里有一些低风险的投资机会，所以他们会调整一下投资机会。

我们知道互联网行业还是有很多机会的，我们可以看一下过去十年，我们互联网大老很多已经不存在了，后浪推前浪的速度是非常快的！所以就说明这里面还是有很多创业机会的。5年以后这个创业景象跟目前也是不一样的，所以对VC、创业者来说都是非常好的消息，但是也说明了将来的发展是很难预测的。

像空中、分众传媒从公司成立到上市只用了2年时间，像网易花的时间比较长一点，花了3、4年，但是3、4年就可以造就一个非常大型的企业，所以说这里面确实有很多机会！

另外我们可以从美国的数据来看一下，如果我们看一下美国从前十大的流量的网站来看，这个速度也是非常迅速的，互联网这个行业是非常动态的。在今年有5家社交网站，这个变化是非常迅速的。在中国还是比较类似于美国在2005年时的情况，大部分是门户和搜索引擎为主。但是现在可以看到变化非常大，而且社交类网站有非常大的前景，这里面的机会还是非常大的。这是从流量来看的。

那我们从收入来看，从前景角度来看。美国和中国有很大的区别，美国前十大收入的网站来说基本上是比较严肃类的网站，比如说像电子商务的网站，像搜索引擎的网站，而中国主要是以休闲、娱乐为主，前十大一半是跟网游相关的，所以这就说明了美国和中国的差别。

除了收入以外，我们来看一下消费者行为、用户行为，在美国是非常严肃的事情，做电子购物的，做旅游的都占了消费行为大部分，而在中国来看，尤其是在电子商务行为和旅游这一块是非常小的，而在视频、游戏、音乐方面是非常大的。这跟前面的流量网站是非常一致的。这就说明了很本质的一个原因，最主要的原因是在于用户分布的情况而导致了这种行为收入的差别。因为在中国有70%的互联网用户还是在30岁以下，而美国70%的用户网用户超过了40岁，所以说中国的互联网用户是年轻人，但是将来肯定会改变的。年纪轻的会长大，到时候年纪大的也会上网。这就给我们一个很好的提示，美国互联网的今天很可能就是中国互联网的明天。

游戏这个行业最近非常热！在中国已经超过10家游戏上市了，而且非常火爆。但是我们目前为止还没有投资过任何一家游戏公司，我们觉得这个跟拍电影非常类似，像赌马一样的。在中国有300多款游戏，我们只统计大的公司，但是真正赚钱的可能20款都不到，排在前面的是盛大、九城……这些游戏厂商，他们有将近30多款游戏，但是在这30多款游戏里面，并不是什么都赚钱的，真正赚钱的可能还是靠魔兽，三百款游戏里可能只有20款赚大钱，所以这个像拍电影一样的。

我们再看一下在互联网市场广告这一块，这个在美国也是非常明显的。美国从今年来看他在报纸上的广告投入已经开始显著下降了。中国目前互联网广告基础还是非常小的，但是增长速度是非常快的！

我们从广告投放形式来看，中国在互联网广告投放上还是比较粗放的，主要是观念制，还有是一种链接，文字链接为主，而在美国是非常多元性的，尤其是在销售推荐，或者是分类广告这一块是占得比较大，但是在中国这两块非常小非常小，所以在中国以后会有很多机会。这些是关于互联网广告平台的方面，这就说明确实有很多机会，互联网广告还是有很大的增长潜力，所以怎么样来掌握这些战略要点，建立比较有技术性的平台，这个对广告商来说是非常关键性的方面。在中国实际上也是有很多机会的，我们看到很多互联网联盟，但是有一点困惑的是没有什么技术含量，技术含量非常低，而在美国互联网广告平台有各式各样的技术，就是怎么样来给广告主带来价值，而在中国是看不到的，所以这个说明确实有很大的潜力。

电子商务从90年代我们就开始看到王峻涛开始起步电子商务了，但是大家可以看到电子商务这一块还是比较小的，等到中国互联网用户能力更强了以后，那互联网市场会不会起来，这是我们非常期待看到的事情。

电子商务本身需要很多很多的投入，比如说线下的资源，还有广告宣传。但是我们对电子商务相关的平台是比较感兴趣的，比如说购物比较，购物比较在韩国是非常非常成功的，中国与韩国的消费行为是类似的，如果是电子商务成功的话，那电子商务的比较网站也会成功。中国大概有20多家电子商务购物比较网站，但是增长非常困难，一个是可能是技术还不到，还有给用户提供的体验还不够好。比如说电子商务它的价格是变化非常快的，像当当和京东网是自动调整价格，像比较网站要及时地调整价格，这是比较大的挑战了。

再说一下金沙江的风险投资基金，这是来自美国硅谷的最老风险投资基金之一，到目前为止有28年历史，我们进入中国已经有2年半的历史，我们比较特殊的点是我们的合伙人基本上都创业过，所以非常理解创业人的艰辛，也很愿意帮助我们的投资团队一起成长，所以我们取名金沙江，就是从长江上游走到入海口，我们目前在国内投了差不多20个企业，我们今年已经完成了很多项目，差不多有将近十几个项目，你可以看一下，我们在手机上投资了很多，我们有差不多20多个项目在手机方面，还有半导体方面我们是最多的风险投资基金。我们选择投资团队也是非常简单的，有三个要素：首先这个市场是否足够大，第二，你是否足够扩展，下面的扩张是否容易。我们为什么不喜欢投餐饮企业，他们还是比较线性的增长。第三，是你们业务的可持续性。

实际上中国的群体效应是非常明显的，大家看到一个行业非常赚钱，那大家都跳进去，一下子就把这个市场做乱了，所以说要有足够的壁垒。

还有一点，我们看过很多商业模式，所以说一定要把商业模式想清楚再动手干等到企业做起来了以后要改商业模式就很困难了，因为你的企业文化是很难变化的。谢谢！也希望会后有机会跟大家分享一下经验。

主持人：非常感谢朱先生为我们就整个TNT行业，包括手机，包括互联网、游戏、新媒体，包括互联网上广告的运用，还有定商务、购物比较等等，很细一些TNT的类别，国内和国外发展的比较，以及对国内的发展情况做了一个综述性的演讲，我相信对大家应该有一定的帮助。金沙江是很不错的成长基金。刚才也说了有一些公司成立3年不到的时间就已经上市了，上市速度应该是非常快的。（全体鼓掌）。

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以上为第二届中国创投融资大会现场实录
本次会议主办：方创资本  承办：聚网 365ju.com
11.30  中国上海